行业平稳增长,增速前高后低:2013年我国医药行业开局良好,保持了平稳增长的发展趋势,前三季度国内医药制造业累计实现销售收入14603.10亿元和利润总额1408.00亿元;但受今年基药招标进展缓慢、反商业贿赂整治活动持续导致处方药增长承压等因素的营业,行业3季度收入及利润增速环均出现放缓趋势,基于对政策延续性判断,我们预计4季度国内政策利空因素难以得到明显改善,再加上各地医保年底控费压力增大,都将持续制约行业增速回升,甚至不排除存在进一步下滑的可能性。 整体领先大盘,回调迹象明显:截止至 11月13日,医药生物指数今年累计上涨27.30%,分别领先上证指数、沪深300指数35.28和36.61个百分点;当前板块整体市盈率和市净率的估值水平分别为33.38和3.98倍,相对于全部A股的溢价分别为204.56%和156.77%,短期来看,板块整体估值明显偏高,部分医药股估值已经对2013年乃至2014年预期有所体现,部分投资者存在有兑现盈利和调整仓位的需求,再加上4季度行业增速可能持续放缓,10月份以来医药板块出现较为明显的回调。 借鉴香港模式,药品降价压力持续:近期,有媒体报道卫人委召开闭门会议,讨论学习香港的药品采购经验,我们判断在现阶段我国公立医院改革、医保付费机制改革尚未取得实质性进展的情况下,香港药品采购经验难以完全照搬到国内市场,但是药品价格下降的压力将会持续存在,在这个过程中,独家品种有望持续成为基药市场扩容的受益者;今年我国公立医院改革仍在探索中持续,政府逐步放开对社会资本进入医疗服务领域的限制,引发市场的热议,我们认为医院竞争的关键在于医生,其能够起到促进改革的效果还有待进一步观察。 增长驱动回归城市,人口老龄化带动需求上涨:基于对新农合筹资总额增速放缓的判断,我们认为未来基层市场对国内医药行业的增长驱动作用将会逐步减弱,其核心驱动力仍将会逐步回归城市;未来行业竞争的重点将会在技术和创新上,拥有疗效确切、临床不可替代品种的生产企业将会是市场关注的重点,此外,我国现阶段正处于老龄化加速期,老年人口的持续增加带动国内医疗市场需求稳定上涨。 投资策略:我国宏观经济平稳向下的趋势明确,新医改持续推进、人口老龄化加速有望带动国内市场需求稳定增加,医药行业具有较为明确的增长预期,但鉴于短期的回调压力,暂维持对行业的“中性评级”;我们13年的投资主线主要围绕四个方面进行,一是关注基药市场扩容、独家品种受益的生产企业;二是关注老年人口增加带来的医疗需求;三是关注符合国家产业政策的新药创新及产业升级;四是关注受益于大健康产业的医药企业。
2014年度医药行业投资策略报告:长期乐观,短期谨慎
发布日期：2013-11-26 浏览次数：115
核心提示：业平稳增长,增速前高后低:2013年我国医药行业开局良好,保持了平稳增长的发展趋势,前三季度国内医药制造业累计实现销售收入14603.10亿元和利润总额1408.00亿元;但受今年基药招标进展缓慢、反商业贿赂整治活动持续导致处方药增长承压等因素的营业,行业3季度收入及利润增速环均出现放缓趋势,基于对政策延续性判断,我们预计4季度国内政策利空因素难以得到明显改善,再加上各地医保年底控费压力增大,都将持续制约行业增速回升,甚至不排除存在进一步下滑的可能性。
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